歐洲一向俾視美國.經濟手法應該也會不一樣.將會走自己的路

美股後市看歐洲臉色

【經濟日報╱卡列茲基（Anatole Kaletsky）】

我們可以確定最近華爾街股市暴跌的原因，不是不如預期的美國零售業銷售數字，因為實際上從美股9月19日攀至高峰以來的美國經濟數字都相當穩健。要瞭解這波2011年來最大的股市跌勢，要考慮另外兩個原因。
第一是油價從6月以來崩跌近30%，主因是沙烏地阿拉伯顯然欲藉壓抑油價來阻擋美國頁岩油攻占市場，造成投資人拋售能源類股，帶領股市大盤指數下殺。在投資人重新將資金投入其他類股前，股市將難望回升。
如果油價下跌是股市重挫的主因，這將不成大問題。另一個更令人憂心的解釋是：歐洲。不僅是顯而易見的歐洲經濟疲弱，而是歐盟決策者無法、或不願作出因應疲弱的合理對策。
自2008年以來，歐洲疲弱的經濟大半時候並未引發投資人恐慌——只要美國經濟表現還穩健。即使在歐元危機最嚴重時，全球股市仍以美國經濟數據和聯準會的政策馬首是瞻。但過去數周歐洲的利空消息突然比美國利多更受關注，對市場的殺傷力也更大。
市場原本的假設是，如果美國的貨幣和財政刺激對美國經濟有效，其他政府和央行終將採取類似的政策，並達成類似的結果。然而這個假設似乎已瀕臨破滅，投資人預期歐洲央行（ECB）會追隨聯準會做法、宣布積極貨幣措施和大刀闊斧挹注歐洲銀行體系的希望，已在ECB總裁德拉基10月2日的記者會中徹底失望，全球股市從那天以後便節節敗退。
儘管歐洲推行撙節措施和制裁俄羅斯，已證明對經濟造成傷害，德國政府仍繼續要求法國和義大利立即削減支出。許多跡象顯示，歐洲很可能固執地拒絕遵循美國振興經濟的路徑。如果照這種情勢發展，美國經濟改善將不再被視為歐洲復甦的領先指標。
這種情況將使全球經濟展望更加黯淡，歐元區再度發生金融危機的可能性將為之大增。
許多投資人已開始假設，即使美國經濟進入能持久自已自足的擴張，歐洲仍會自陷於長期停滯或衰退。對全球經濟和全球化的公司來說，此刻的展望將比數個月前歐洲看似準備追隨美國政策時還惡劣。
但歐洲真會如此愚蠢嗎？答案應該很快會揭曉。歐盟執委會29日將公布法國和義大利預算審查結果，烏克蘭26日的選舉將提供開始取消制裁俄羅斯的機會，11月6日ECB也將召開下一次決策會議。
我們將在一個月內知道歐洲會不會拯救自己，或者會繼續忽視美國政策的教訓而危害世界經濟。歐洲的決策或許將決定目前的市場挫跌是買進的機會，還是會演變成1987年式的崩盤。 （作者Anatole Kaletsky是路透專欄作家／編譯吳國卿）

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工程排水量設計與暴雨量

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