憂慮未來經濟

全球經濟…只剩單引擎飛行

【經濟日報╱

全球經濟就像是一架噴射客機，需要所有引擎都能正常運轉才能飛上雲霄，不幸的是，這架飛機的四具引擎中，只剩下英語國家（美國和英國）這一具正常運轉。 第二具引擎歐元區，雖在2008年金融危機後緩慢復甦，現在已陷入停滯，事實上，歐洲只要再中一擊，就會完全陷於通貨緊縮並再度衰退。第三具引擎日本也好不到哪去，經歷一年的財政刺激和貨幣刺激後，也逐漸失去動力。而第四具引擎新興市場，也因為十年來中國快速成長、聯準會的零政策利率和量化寬鬆，加上商品超級循環等利多條件一夕轉為逆風，成長迅速減緩。 如今的問題是，全球經濟能否依靠單一引擎維持？或者能維持多久？美國獨強將塑造強勢美元，而強勢美元勢必削弱美國成長，其他國家的經濟愈糟，美元就愈強，美國也愈無法在瀰漫全球的恐懼和焦慮中獨善其身，無論美國內需有多強。 北美頁岩油的供給增加，使油價面臨下跌壓力，歐元區、日本、中國和其他新興市場需求萎縮更加劇跌勢，更重要的是，油價續跌將導致產能投資下滑，進而削弱全球需求。 市場波動日益擴大，總經數據無法像過去一樣振奮市場，因為市場對政策漸感疲乏。 聯準會已結束量化寬鬆，並有意提早開始升息，若聯準會在全球經濟發展明朗前就升息，可能導致起飛失敗。 主要新興國家也遭遇麻煩。五個金磚國家有三個（巴西、俄羅斯和南非）陷入衰退，最大的金磚國中國也出現結構性減速，未來兩年的經濟成長率，將從目前的7%降至5%左右，中國或許能避免硬著陸，但過程將崎嶇不平。 全球崩潰的風險很小，但嚴峻的挑戰還在前頭。已開發國家的私人和公共債務從無可為繼的水準繼續攀升，不平等加劇使收益流向高儲蓄傾向族群（富人和企業）轉移，資本密集、取代勞動力的技術創新也助長這項趨勢。 幸運的是，地緣風險與地緣經濟的威脅尚未擴散至金融圈，儘管如此，資本支出和消費仍受到衝擊，因為在充滿不確定性之際，最好耐心等待。 全球經濟正靠單引擎飛行，飛行員必須設法通過險惡的暴風圈，飛機上的乘客卻爆發衝突，但願地面的緊急救援人員已經就位。