「大萎靡」甩尾 後市吉帶凶 |
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歐洲真正的危險在於自滿情緒浮現。過去這一年來，可察覺歐元區重大的制度性改革正放慢腳步。例如，歐元區需要真正的銀行聯盟（不僅要有共同監督機制，也要有共同存款保險和共同清算機制）和歐元債券（或類似的債務共同化機制）。就實現這兩個目標而言，歐元區和一年前相比，並沒有多大進步。 我們也察覺，把歐洲帶入二次衰退的撙節政策，又有捲土重來之勢。歐洲的持續停滯已經夠糟了，但歐元區國家還很可能爆發另一場危機。 美國情況稍微好些，但經濟差距日益擴大，不平等程度為先進國家之最，還伴隨嚴重的政治兩極化。只盼迫使政府關門、幾乎把國家推向違約懸崖邊緣的共和黨狂人們，不再重蹈覆轍。 即便如此，新一輪撙節可能造成的經濟萎縮，也意味成長率仍將萎靡，不足以創造足夠就業機會，以吸納新血加入勞動力；現行的撙節已把2013年國內生產毛額（GDP）成長率削去1-2個百分點。光憑活力充沛的矽谷和蓬勃發展的頁岩油氣業，不足以抵銷撙節的影響。 因此，儘管美國聯準會（Fed）購入長期資產（即所謂量化寬鬆，簡稱QE）的規模縮減，但利率自歷史低谷調升，最快也要等到2015年。 現在就結束低利率是不明智的，儘管QE帶給美國經濟的好處有限，還導致海外風險升高。2013年5、6月間有關逐漸縮減QE的討論，引發全球金融市場動盪，凸顯全球經濟的相互依賴度。 正如宣布實施QE助長貨幣升值，宣布QE終將結束則觸動貨幣貶值。好消息是，大多數主要新興國家已建立龐大外匯存底和夠強的經濟，能抵禦衝擊。 然而新興經濟體成長放緩令人失望，2014年可能延續這個趨勢。各國情況不一，例如，印度成長減速被歸因於新德里的政治問題，以及央行因憂慮通膨而升息。巴西的社會動盪表明，雖然過去十年來在減少貧窮和不平等方面大有進步，不過要達成廣泛的繁榮共享尚待努力。示威潮則顯示，崛起的中產階級政治力量日增。 中國的成長減速對商品價格構成嚴重衝擊，全球商品出口國因此受影響。但以更廣的視野來看，中國的成長率雖降低，卻仍令其他國家豔羨，且正邁向較能持久的成長步調，長期而言有利於中國，也有利於世界。 和前幾年一樣，2013年糾纏全球經濟的根本問題，仍是全球總需求不足。這並不意味缺乏實際需求，例如基礎設施需求，或調整各國經濟以因應氣候變化挑戰的需求。 但全球「私人」（private）金融體系似乎無法將全球盈餘再利用、以滿足這些需求。主流意識形態阻止我們去考慮其他替代安排。 全球市場經濟運作出現問題。需求沒有得到滿足，資源沒有得到充分利用。當前的體系沒能為社會中的大多數人帶來利益。期待情況在2014年能有重大改善，似乎不切實際。不論是在國家、還是全球的層面，現有政治體系似乎都不足以推動可帶來更光明前景的改革。 或許全球經濟2014年會比2013年略有進步，但在大萎靡持續的大環境下，這兩年都將被視為機會流失的年頭。 （編譯湯淑君） |
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