世界經濟的新風險

美貨幣緊縮…最大的「黑天鵝」

【經濟日報╱

今夏有哪幾隻可能造成全球市場動盪的「黑天鵝」蠢蠢欲動？據法國興業銀行指出，最大一隻是市場針對美國貨幣政策緊縮進行激烈先期反應；其他潛在風險包括中國大陸經濟「硬著陸」、歐盟的「低通膨」及烏克蘭危機等。 目前全球市場投資人顯然相當放心，芝加哥選擇權交易所的波動率指數（VIX，又稱「恐慌指數」）上周曾因馬航空難及以色列進軍加薩走廊而一度飆高，但仍處於金融海嘯之前的低檔水平。 圖／經濟日報提供 興業銀行認為，在9月之前，基本上不會有「黑天鵝」出現。全球經濟研究主任馬庫森指出，最大的短期風險，是市場「對聯準會的緊縮動作重新進行更早、更激烈的反應」。 至於烏克蘭危機，興業銀行認為這是最可能來臨的黑天鵝，而最可能的結果是歐美對俄羅斯的制裁，將使俄國經濟付出短期性、仍能夠控管的代價。 其他經濟風險方面，中國仍是興業銀行「黑天鵝圖譜」的一隻大黑天鵝。 馬庫森也指出，「18日公布的房價數據顯示，中國70大城市中有55個城市的房價下跌。房地產投資占中國經濟的15%；因此，一旦房市投資枯竭，經濟將會硬著陸。」 興業預估中國出現「硬著陸」的機率有30%，但不大可能在夏天造成嚴重傷害。 另一隻大「黑天鵝」是歐洲的「低通膨」風險，但也不大可能在短期內就展翅高飛。 馬庫森表示，歐洲低通膨拖長的機率為25%，僅次於中國「硬著陸」的機率。 還有一項重大風險，是市場普遍預期一旦市場出現動盪，全球央行將會迅速出手拯救。但是，光靠流動性、而非有堅強基本面支撐的資產，可能有大幅回檔的危險。