法國大選之後 持續看漲歐元？
郭炳伸／國立政治大學國貿系教授
法國總統大選結果揭曉，支持歐元體系的馬克宏(Macron)擊敗極右候選人勒龐(Le Pen)，當選總統。由於勒龐的政見之一是她當選後將進行脫歐公投，隨著馬克宏當選，脫歐風險立降，使得歐元行情再度攀升，一片看好，來到1.0960美元對1歐元價位，是去年11月以來的最高點。
馬克宏被法國政壇歸類為「非左非右」的非典型候選人，不屬於傳統「中間偏左」與「中間偏右」兩大黨。若他當選，似乎不應解讀為現有兩大黨的挫敗，而是一種妥協，代表著法國人民仍然希望維持中間路線，但又希望保有自由競爭的機制。勒龐的民粹主張，例如採取貿易保護、反對全球化，並且限制移民等，聽起來十分耳熟，與美國總統川普競選時的說詞相像，卻無法在法國找到共鳴。
法國的經濟表現與人民的投票傾向，其實是一致的，可由幾項經濟指標數據證明。包括個人可支配所得，長期以來高於歐盟平均，並且持續成長；儲蓄率上升、負債下降；最為關鍵的經濟指標，勞動生產力則與美國相當，每小時的工作產出，甚至高過於德國及英國。即便像勒龐宣稱大量移民會帶來負面影響；但是，移民佔法國人口的比例，與德、英、美相差無幾，都在12%左右，並沒有特別懸殊。再者，由於法國良好的福利制度，所以所得不均的情況，不像歐盟其他國家來得嚴重。反而與德國相去不遠，而德國卻是一個高所得而且均富的國家。
法國的經濟表現，其實是歐元區經濟復甦的縮影。去年歐元區經濟成長1.7%，甚至勝過美國，預期今年會更好。反映經濟表現的領先指標，採購經理人指數(PMI)持續改善，已達56.2%，跨越了50%的分界點，歐元區經濟擴張動能正在增強。之前嚴重的通貨緊縮也已遠離，通貨膨脹還在可控的2%以下，經濟信心已回到金融海嘯之前的水準。
如此看來，歐元區經濟正在改善當中。復甦的力道主要來自於量化寬鬆政策，使得因公債債信不良，而銀行體系面臨崩潰的西班牙或義大利，受惠於資金成本的降低，信貸條件也比之前寬鬆，危機逐漸解除。如今因為馬克宏當選，歐元區可能解體的政治風險已然消除，原本躊躇不前的歐元行情，也再見漲勢。
然而，歐元難道將從此一飛衝天，重回高峰嗎?
歐元的轉強與美元相同，靠的都是量化寬鬆的錢海戰術。但是，錢能解決的問題，恐怕都不是真正的問題，真正的問題在於結構能否改變。
歐元區成立的目的之一，在於透過使用單一貨幣，消除貿易障礙，降低交易成本，發揮經濟效率，團結力量大，使得歐元各國經濟總量能與美國抗衡。表面上看來，歐元區貨幣的統一有著與美國50州使用單一貨幣的相似，但兩個經濟體仍然存在著重大結構的不同。
長久以來，美國經濟平均成長一直高過於歐元區，不是沒有道理的。美國人的平均工作時數為每年1800小時，遠高於法國的1500小時與德國的1400小時，這是美國人自找苦吃嗎? 美國的租稅制度與文化，鼓勵努力與長時工作，美國相對歐洲人可以保有較多的稅前工作所得，因此更願意投入工作。反觀歐元國家課徵較高的稅賦，當然造就較高的勞動福利，可是也墊高了企業的雇用成本。
更顯著的差別是，歐洲企業普遍受強勢工會的箝制，以及高度維護工權法令的規範。對比美國，當景氣不好的時候，美國企業可以快速地解雇勞工，力圖生存；景氣復甦之時，可以快速地聘用勞工。商機稍縱即逝，美國企業的做法，比起歐洲，更具彈性與競爭優勢。
於是，兩大經濟體的失業表現，在同樣貨幣寬鬆刺激下，迥然不同。美國目前已接近充分就業水準，但歐元區失業，仍然普遍居高不下。以法國為例，整體失業率已達10%。年輕族群的失業率更高達17%，即使法國經濟從2010年開始復甦，但這個族群的失業率一直未見改善。因此，無論馬克宏或勒龐都承諾，要創造更多就業機會。但是，之前的每一位總統候選人不都也這麼承諾過嗎? 總的來說，除了德國之外，福利愈好、勞動法令愈保護的歐元區國家，失業率就愈高。
勞動制度設計上的差異，結結實實反映了這些經濟體後面的政治氛圍。美國的政治意見大抵比歐元區更向「自由」傾斜。美國的經濟鼓吹更多的市場導向活動，限制國營事業，大力鼓勵私人企業，也因此公部門支出佔GDP的38%，相較於法國的57%，美國政府部門規模小的多。另外就是，不盡如人意的社會福利支出。但是美國的總體競爭力就是比歐元區好很多。
以「創新式破壞」學理著稱的經濟學家熊彼得(Schumpeter)在1942年「社會主義、資本主義與民主政治」一書中預警，資本主義終將潰敗崩解。原因不外是，崛起的中產知識階級將鼓吹福利國家，甚至立法保障勞工，扼殺了創新企業的發展。如果熊彼得仍在世，這樣的推論，恐怕反而更適合描繪包含他的母國奧地利在內的歐元區政經現實。但同時，這也決定了歐元未來的長期價值。（本文作者郭炳伸為國立政治大學國貿系教授）
(中時電子報)
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