人民幣成大問題

克魯曼專欄／中國強…人民幣成大問題
【經濟日報╱克魯曼】2010.01.02
每年此時是各專家權威預測來年情況的時候，我預測2010年是中國的天下，但場面恐怕不是很好看。

與中國相關的最大問題，其實是氣候變遷，但這裡我想把焦點放在匯率政策上。

中國已成為金融和貿易強權，但舉止不像其他經濟大國，而是依循重商主義政策，蓄意讓貿易順差維持在高點。在舉世都不景氣的今日，這個政策講白一點就是種掠奪的行為。

人民幣不像美元、歐元或日圓可自由波動，而是限制在大約人民幣6.8元兌1美元的官定區間。在這種匯率水準下，中國製造業享有很大的成本優勢，自然產生龐大的貿易盈餘。

在正常情況下，這些盈餘帶來的美元，會推升人民幣的價值，除非民間投資人反其道而行。如今投資人多要進入中國市場，而非退出，只是中國政府限制資本流入，自己卻大買美元，累積出至少2兆美元的外匯存底。

此政策對以出口為導向的中國國營企業有利，對中國消費者則沒那麼好。但對我們其他人而言呢？

過去中國所累積的外匯存底，多用以投資美國公債，可說讓我們享受到低利率的好處，雖也導致房市泡沫。但如今便宜資金在全世界泛濫，四處尋覓停靠站。短期利率接近零，長期利率稍高一點，但那也只是因為投資人預期零利率政策有一天會結束；中國收購美債並沒有改變什麼情況。

貿易順差會耗盡現在全球經濟最需要的需求；我粗略估計，中國的重商主義未來幾年可能會讓美國失去大約140萬個工作。

中國拒絕承認這個問題。最近國務院總理溫家寶駁斥其他國家的埋怨，辯稱各國一方面要人民幣升值，一方面卻採取各種保護主義的措施。其他國家確實祭出（溫和的）保護措施，但這正是因為中國不讓人民幣升值。

我常聽到兩個不要挑戰中國政策的理由，但毫無道理可言。

首先，有人聲稱不要對抗中國是怕他們大賣美元，搞垮美國經濟。這個說法錯得一塌糊塗，因為中國如果這麼做，不但自己會蒙受鉅額損失，更重大的問題在於中國的重商主義殺傷力如此之大，代表中國的財務槓桿少得可憐。

我再度強調，如今全球充斥便宜資金，所以如果中國要開始賣美元，美國利率沒有理由大幅上揚。美元或許會貶值，但這對美國的競爭力和就業只有好處而非壞處。所以如果中國真的拋售美元，我們還應該寄上感謝函。

其次，有人認為保護主義無論如何都不是好事。如果你也相信，代表經濟學這門課可能拜錯老師，因為失業率高且政府無法恢復全面就業時，一般規則就不適用。

已故諾貝爾經濟學獎得主薩繆森（Paul Samuelson）曾說，未達充分就業時，所有卸下重商主義面具後的論點，都站得住腳，也就是補貼出口的國家，實際上都是從別國竊得工作。

薩繆森還指出，持續操縱匯率會為自由貿易製造真正的問題。而最好的解決辦法就是讓匯率回到常軌，但這是中國不願見到的事情。

中國重商主義造成的問題愈來愈大，而受害者若挑起貿易衝突，也不會再有更大的損失。

在此呼籲中國政府重新思考，否則他們抱怨的保護主義，現在還算輕微，未來可能引發更嚴重的問題。