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舉債上限有逃生門

經濟日報╱（Edward D. Kleinbard）

美國已避開財政懸崖，但賭注更大的政治僵局已迫近—聯邦舉債上限。
國會共和黨議員已表示，將要求大幅削減攸關大眾的政府計畫，以交換同意提高目前為16.4兆美元的舉債上限。財政部上月31日採用「非常」財政手段，爭取了一些時間，但若不提高上限，政府將很快無法及時支付帳單，進而傷害政府債信評級，導致金融市場暴跌。
截至目前總統歐巴馬並未讓步，他上周表示「將不會與國會再度辯論是否應支付國會在通過法案時已提高的預算」。
但總統的強硬立場若要取信於人，國會和美國必須在突破舉債上限前（最快可能2月），知道他辦法可以解決此一問題。
目前提出的選項大多數若不是會重創公債市場，就是得仰賴曠日廢時的憲法解釋行政職權，可能花上2年時間在爭訟程序上。
例如，有人建議總統可以不理會舉債上限，並指示財政部發行更多債券以履行債務。但憲法明白規定，而歐巴馬也同意，只有國會可以授權發行新債券。
其他提出的辦法還更天馬行空，例如財政部可以鑄造1兆美元的白金幣，並存到政府在聯準會的帳戶。
不過，有1個可行的行動方案，歐巴馬應在未來幾周公開採用，在舉債上限協商破局時當作緊急應變計畫。他應該宣布將發行欠條—「記名權證」（registered warrants）—給權利持有者（與持有實際公債不同），以取代現金。接受欠條的人可能包括聯邦公務員、國防承包商、聯邦醫保服務商、社會安全接受者等。
欠條不會違反舉債上限規定，因為不牽涉由美國的信用擔保的新借款。它只是正式承認以前就已存在、應由美國清償而目前無法清償的金錢權利。總統因此可藉行政命令擬定欠條計畫，無需在財政危機之上又增添憲政危機。
為了避免與實際公債混淆，並遵守與更廣泛的美國債務法律，這種欠條在大部分情況下將不支付利息。而且與債券不同，它沒有固定到期日，只有在財政部能證明財庫有足夠的錢時，持有人才可拿欠條贖回現金。
最後，欠條將可轉移，允許金融機構以面值的高比率收購，因為大家都知道政治危機會在短期內解決。
這個策略好像不太可行，但實際上以前已經用過：加州在不久前的2009年才靠它度過難關。
為因應財政危機，加州從2009年7月起發行45萬張記名權證，給個人和企業的權利持有者，包括補貼和退稅的受益者，以及政府承包商，總值26億美元。持有者若急需錢，通常能以面值將記名權證賣給銀行，雖然有部分機構限制這種購買。
後來加州議會達成預算協議後，欠條便可贖回現金。此後加州一直能準時履行公共債務，未再丟掉投資級債信評級。
重要的是，聯邦欠條計畫不致挑戰憲法授權的規定，市場也不會混淆公債與有不同名稱、財務條件和法律地位的欠條。由於欠條可轉讓，被迫接受的持有人也能在民間市場立即轉換成現金，直到財政部能夠再度發行公債。
聯邦欠條會變成毫無痛苦的舉債上限解決法嗎？痛苦一定難免，但至少這是應付國會強硬派無理要求傷害最小的方法—而且它將不會永久傷害美國在全世界的債信地位。
（作者Edward D. Kleinbard是前美國國會稅務聯合委員會幕僚長、南加州大學法學教授／編譯吳國卿）

全文網址: 紐時專欄／發欠條 美舉債上限有逃生門 | 國際財經 | 全球觀察 | 聯合新聞網 http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/7628950.shtml#ixzz2HctBfLZ1
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