貧富差距研究.住宅增值的重要性

嗆聲皮凱提

法國「明星」經濟學家皮凱提的《二十一世紀資本論》，強調富裕國家的貧富差距擴大；他的主張雖飽受批評，但這些批評都不如麻省理工學院26歲的博士生羅格利（Matthew Rognlie）更一針見血。

他去年首次在部落格上發表450字的評論文章，挑戰皮凱提的說法；今年3月20日他又到知名智庫布魯金斯研究所（Brookings）發表報告，進一步指出皮凱提書中的瑕疵。

羅格利預計明年才會拿到博士學位，以26歲之齡就能到布魯金斯研究所發表論文，算一算至今大概也只有哥倫比亞大學教授沙克斯（Jeffrey Sachs）締造過類似的紀錄。

皮凱提主張，長期間財富的報酬率高於經濟成長率（g>r），使國民所得分配給資本家的比率上升，分配給勞工的比率下降，是造成貧富差距擴大的主因。未來此一趨勢仍將持續。

羅格利對此種主張提出三點主要批評。

第一，已有多位評論者指出，資本的報酬率在長期間會下降，而非如皮凱提所說的居高不下，主因報酬遞減法則。

羅格利更擴大探討此點，強調皮凱提對現代資本的報酬率有「膨風」之誤。現代的資本，例如軟體等，折舊速度比過去的設備快得多。

像大型金屬壓鑄機可以用幾十年，但資料管理軟體最多幾年就會被淘汰，這表示財富的淨報酬率未必會持續提高，因為資本的報酬雖增加，但資本家卻必須再投資。

第二，羅格利發現財富報酬率雖提高，但並未對所有投資做平均分配。從1970年以來，住宅以外資產的報酬率其實相當穩定，而資本報酬率提高的原因幾乎完全在於房價上漲。

第三，皮凱提認為勞工分享所得的比率會持續下降，是基於資本（例如機器人）很容易取代勞工。但是如果大量的資本都與住宅有關，那麼「資本取代勞工」就不會像皮凱提所說的那樣容易。

羅格利的說法當然也有可遭批評之處，例如他顯然低估了科技進步對貧富差距擴大的影響，科技進步會使資本更容易取代勞工，或使勞工集中在生活成本高昂的城市裡。

但他觀察到真正搶到財富分配大餅的是住宅所有者，這點非常重要，因為擁有住宅者的人數絕對比避險基金經理人要多，因此得到好處的人當然也很多，而並非像皮凱提所說只有少數資本家受益。

另外，既然住宅是使貧富差距擴大的最重要肇因，那麼皮凱提所主張的「富人稅」便不是正確的因應作法。政府也不該限制新住宅建案的開發，讓更多人靠著擁有住宅而獲得更高的資本報酬，以緩和貧富差距。

皮凱提在他的「鉅著」中，的確沒有把住宅這項財富列為中心議題；但一些政治人物卻可能借用他的主張，來推動計畫經濟制度，結果反而使住宅興建備受限制，不能讓更多人靠擁有住宅而享有較高的資本報酬，這顯然與皮凱提「反貧富不均」的基本立場背道而馳。